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武超则:未来三至五年将是5G投资的主建设期

2019-05-13 15:48:20 来源:金融界网站 作者:武超则 易尚展示大赚16%方法免费分享

未来3-5年都将是5G投资的一个主建设期,所以这几年通信设备和元器件等建设期受益的板块都将会是比较明确的。但是相比4G的集中建设,5G投资将会是一个比较长期的过程。

  2018 年对于全球经济来说十分不平凡,是很多人眼中“艰难”的一年。地缘政治局势复杂、全球去杠杆进程如火如荼、贸易局势扑朔迷离…

  2019 已经到来,很多2018 年我们面临的困难并未解决。我们应该如何适应新的一年?金融界特邀10大经济学家与您一起探路2019,问道未来!

本期嘉宾:武超则 中信建投(行情601066,诊股)研究所所长

5G助力传统制造业信息化、自动化升级

  金融界:我国制造业目前正处在新旧动能转换的阶段,有领跑精尖领域的龙头企业,也存在大量生产管理较为落后、亟待转型的企业,内部存在较大的差距。您认为5G建设会为传统制造业提供怎样的机遇?尖端领域的创新又会起到怎样的带动作用?

  武超则:我们经常把5G比作三维立体信息高速公路,5G与过去3G4G相比最大的变化应该是除了网络速率更快之外,对可靠性、能耗、时延、链接密度等做了详细的考虑,这也会使得这张网络更加适合产业互联网(TO B),而不是像过去一样主要面向消费互联网(TO C)。5G三大应用场景是:增强移动带宽、海量机器类连接、低时延高可靠。后两者面向的都是我们通常所说的物联网,重要应用领域就是传统制造业的信息化升级,工业生产的自动化等。网络是信息行业的基础设施,5G是提供更高级的基础设施,对于尖端创新,如自动驾驶、远程医疗,5G都将成为最重要的基础工具。

技术与外部环境变化为企业竞争格局带来不确定性

  金融界:5G是一个技术密集的行业。您曾指出,技术竞争的不确定性是影响5G行业发展的重要因素。请问怎样解读这类风险?您认为目前5G有哪些难以突破的技术壁垒?

  武超则:5G是端到端通信的技术,在端到端通信的过程中,是由一系列技术衔接拼成,这里面任何一个环节的技术都有可能发生变化,而新的技术变化可能会带来一些企业的洗牌,这就是技术变化对企业未来竞争格局带来的不确定性。5G三大应用场景为大带宽、万物互联、低时延高可靠。前两者其实已经培育了很多年,很多技术已经比较成熟,现在也进入小规模建设的阶段,相对成熟。但对于低时延高可靠,现在还没有统一标准,相关技术还需要进一步验证。当然国际竞争的不确定性也会为通信行业这样一个全球化并且分工清晰的产业带来很多不确定性,比如产业链、供应链等。

着力提升我国通信企业在全球产业链中的地位

  金融界:您曾提到,全球竞争格局的变化是重要风险来源之一。近期高通和苹果达成和解,您如何看待?同时,美国、韩国、德国纷纷抢先开通5G服务、布局5G战略,在全球竞争的格局下,我国5G全产业链又将面临着怎样的挑战和机遇?

  武超则:高通和苹果达成和解,主要影响还是在终端侧(基带芯片等),对于产业的推进进程来看是好事,因为5G网络的建设离不开5G手机的支持,5G手机产业的加速有可能助推5G网络的建设节奏加快。当然这也侧面体现了通讯芯片的壁垒和难度,高通多年在产业链的领先地位是建立在多年的积累和大量的研发基础上的,我国未来在这个领域的追赶之路也必然任重道远。

  通讯技术是一个长期积累的过程,5G时代,华为、中兴在这一领域的投入相对较大,从过去的追赶正在努力实现超越。但上游元器件和高频材料等产业链的空白还是非常大,所以也还是要依赖海外供应商。机遇方面,中国三大运营商每年的资本开支在全球的20%左右,是仅次于美国的第二大市场。正是因为中国运营商和强大的通讯需求,支撑了中国通讯产业链多年的发展,相信在5G时代我们也会有更多机遇。

运营商资本开支好于预期 通信领域未来竞争格局基本确定

  金融界:今年3月底三大运营商分别公布了2019年的资本开支计划,这份计划应该怎样解读?国内5G建设又将呈现怎样的竞争格局?

  武超则:中国三大运营商陆续公布资本开支预算,2019年将共计支出约2859亿元(移动1499亿,电信780亿,联通580亿,上述不考虑中国移动的5G潜在投资),同比基本持平。如考虑全体量的5G投资,三大运营商资本开支将较2018年增长5%左右,是过去三年的首次回升。其中,2019年中国5G建网投资有望超过300亿元。目前在国内5G投资中,还是中国移动占主导,当然电信联通也比较积极,5G的布局将深入影响运营商未来几年的竞争格局。

  三大运营商资本开支总体好于预期。拐点确立,而随着2020年5G进入规模商用周期,通信行业资本开支实际上从2019年起已重回增长通道,预计未来增长可持续3-5年。

  资本开支分项数据也值得关注,无线设备投资增加。2019年,三大运营商的移动通信网投资预计1319亿元,较2018年增长12.8%。我们认为,移动网络的投资(4G+5G)力度不减,一方面,是因为2019年三大运营商可能新增4G基站70万左右,建设量与4G建设高峰期的2015-2016年相差不大,另一方面考虑到4G以扩容和低频重耕为主、5G以现有站址新建为主,因此工程建设相关的投资规模可能较小,相关的移动通信网投资可能将大部分投向设备。传输及宽带投资虽然下滑,但我们预计与光纤光缆的量价下滑有一定关系,同时5G建设初期采用NSA,也会制约传输投资,但预计随着SA核心网设备的成熟,2019年下半年可能将逐步过渡到SA,这将带来传输设备需求的回暖。中国移动的支撑网投资增长明显,我们认为主要是中国移动加大自用的私有云建设,将需要采购服务器、交换机等设备。

  从竞争格局上看,除了三大电信运营商之外,广电也不容忽视。三网融合推进多年,但广电似乎受到的更多是冲击,我们认为广电手握700MHz黄金频谱,而欧洲多国也将基于700M建设5G网络,这将有助于700M的5G设备及生态成熟。我们预计广电可能也将获得5G牌照,基于700M建设5G网络,相关投资也值得期待。从设备商看,竞争格局相对稳定,以四家为主,华为、中兴、爱立信、诺基亚。此外由大唐集团和武汉邮科院合并成的中国信科集团可能也会有部分份额。

未来三至五年将是5G投资的主建设期 应用场景爆发将带来新一轮创业大潮

  金融界:5G产业链延伸较广,包括无线设备、传输设备等,下游涉及移动场景、物联网等。在存在技术壁垒的情况下,您认为哪些板块可能在2019年爆发?考虑整体水平,我们离“5G时代”的全面到来还有多远?

  武超则:从产业落地角度来看,19年上半年是试验方案验证阶段,19年下半年开始也是小规模建设(预计中国今年投资10-15万站,占5G总投资的比例3%以下),2020年开始正式规模建设。我们判断未来3-5年都将是5G投资的一个主建设期,所以这几年通信设备和元器件等建设期受益的板块都将会是比较明确的。但是我们也一直强调相比4G的集中建设,5G投资将会是一个比较长期的过程,目前阶段我们所指的5G商用都是增强移动带宽这个场景,后两个场景都要在2020年后逐步明确。

  2020年后,伴随着5G正式商用,我们相信5G应用也将会更加有爆发力,比如物联网、车联网、VR、云视频等领域,都是值得期待的。

  金融界:2019年以来宏观经济偏向宽松,您认为5G浪潮对科技方面的创业创新有哪些影响?是否会引发像2015年“互联网+”的创业大潮?

  武超则:5G浪潮对科技的创新创业是基础式的奠基作用。至于是否会引发像2016年“互联网+”创业大潮,我认为等5G后期,基础设施成熟,很多应用场景浮出水面时,是有可能引爆新一轮的创业大潮的。从互联网+到5G+、AI+都是新的信息基础工具的变化而已,更重要的是哪些新的应用可以落地,当然,从历史上看,在产业发展的中后期,应用的创新相比于基础技术的创新会有更大的市场空间,也更值得期待。

科创板开放对券商综合实力提出更高要求

  金融界:在过去的一年里,证券业受宏观行情影响进入“寒冬”。作为中信建投研究所的领军者,您怎样看待这次波动,有哪些体会?同时科创板开放等一系列变化,又会给证券业的格局带来怎样的变化?

  武超则:经济的周期性是很正常的,但是真正的好企业是具备穿越经济周期的能力的。对于中信建投研究所,我们的定位非常清楚:深度研究、前瞻研究,做好产业专家,挖掘出真正的好赛道、好企业。

  科创板是证券行业发展的又一里程碑,我们当然也会把科创板作为我们发展的战略性机遇。中信建投这次在保荐家数方面也是遥遥领先的第一位,科创板对券商的综合实力、对研究所的研究能力都将提出更高要求,行业在向头部集中的趋势也非常明确,我们也会更加努力,聚集行业最优秀的人才,适应新的市场需求。

关键词阅读:5G

责任编辑:鲍方
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